美聯儲背靠背降息,無礙美元衝刺100;全球寬鬆來襲,非美貨幣慘遭伐戮

国际   2019-09-30    17   

整個第三季度,各國央行開啟了新一輪的寬鬆周期,尤其是美聯儲在第三季度實施了背靠背式的降息,加劇了全球對於進一步寬鬆的預期。不過相比於其他央行,美聯儲仍明顯偏鷹,因此持續推高美元並打壓非美貨幣。

此外相比於其他經濟體,美國的經濟仍是差中最優,也使得避險資金持續流入美元,短期來看美元或有衝擊100關口的可能,進一步對非美貨幣構成壓力。

因此市場仍將密切關注美聯儲和其他央行的表態,同時還需關注各國的經濟數據表現。

外匯季評:美聯儲背靠背降息,無礙美元衝刺100;全球寬鬆來襲,非美貨幣慘遭伐戮

 

美國經濟數據差中最優疊加美聯儲相對鷹派,推動美元刷新兩年半高點

美國經濟陷入衰退,但是好於其他發達經濟體

整個第三季度美元總體呈上行的走勢,因美國經濟和其他發達經濟體相比仍具有韌性。

儘管美國Markit製造業PMI在8月一度跌破榮枯線,創10年低點,但是總體仍位於50一線上方。但是縱觀全球,尤其是德國方面,第三季度德國的製造業PMI始終承壓於榮枯線下方,且德國9月Markit製造業PMI初值僅錄得41.4,為2009年7月以來的最低水平。

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通脹方面,美聯儲用以衡量通脹水平PCE數據也略顯低迷,近幾個月僅錄得1.4%。但是第三季度歐洲通脹最高僅1.1%,大部分時間均不足1%,遠低於歐洲央行所設定的2%的目標。



同時相比於其他經濟體,美國的就業市場依然十分強勁,總體處於數十年來的最佳水平。其中7月非農數據大好,8月和9月雖然就業人數不及預期,但是薪資增速都表現良好,維持在3%上方,暗示美國的消費和通脹前景依然存在改善空間。

在全球經濟放緩的情況下,美國經濟仍顯的相對強勁,這使得部分資金從其他貨幣資產中流入美元,因而推動美元的持續走高。

美聯儲仍是相對鷹派

除此之外,美聯儲仍是全球最為鷹派的央行之一。儘管美聯儲在7月至9月實施了背靠背的降息,這同時也是美聯儲10年來首次降息。

但是總體而言,美聯儲保持每次降息25個基點的步伐,未出現意外大幅降息的舉措。同時自實施首輪降息以來,美聯儲多次重申只是實施了預防式降息,未進入降息周期,也一定程度上支撐了美元走強。

而隨著9月實施第二次降息後,美聯儲內部的分歧也越發明顯。9月利率決議被市場視作是史上最分裂的美聯儲利率決議,其中3名票委投了反對票,除了鷹派的喬治和羅森格倫不支持降息外,聖路易斯聯儲主席布拉德要求一次降息50個基點。

從近期表態來看,美聯儲副主席克拉里達認為當前正在接近2%的通脹目標,也按時不需要進一步降息,同時芝加哥聯儲主席埃文斯也明確表示不需要進一步降息。而9月末費城聯儲主席哈克也表示,由於經濟強勁,他反對美聯儲9月份降息,並表示他認為美聯儲應“堅決”維持利率不變。這是美聯儲鷹派陣營的最新信號。



而縱觀其他央行,紐西蘭聯儲此前一次性降息50個基點,歐洲央行9月降息10個基點,使得歐洲央行在負利率上越走越遠,同時歐洲央行還實施了每月200億歐元的購債計劃,這被市場視作是重啟QE標誌,都凸顯美聯儲的相對鷹派。

多重因素疊加,推動美元持續走高,刷新近兩年半高點至99.3700。

從周線來看,美元目前在測試上升通道的上沿,短時間有測試103.8219/88.2475的23.6%分位於100.1340的可能,在此之前100整數關口也是一個強壓力位。

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仍需警惕美元或在100附近築頂

不過隨著國際貿易局勢對美國經濟也造成了損害,同時美國經濟也出現了衰退的跡象,此外特朗普陷入“彈劾門”所導致的美國政治的不確定性都對美元構成了潛在的壓力,如果美國政治經濟的不確定性有所加劇,且美聯儲後期的政策走向進一步轉鴿,料美元將築頂。反之,如果美元持續走強,或有測試17年高點103.8219的可能。

 

歐洲製造業全面衰退疊加歐洲央行降息並重啟QE,歐元刷新兩年半低點

自2018年以來,歐元和美元呈現出高度的負相關關係,隨著美元刷新兩年半低點,這使得歐元兌美元刷新兩年半的低點,因歐洲第三季度政治經濟的不確定性以及歐銀不斷的加碼寬鬆措施。



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歐洲製造業全面衰退

最新公布的數據來看,德國9月製造業進一步下滑陷入萎縮。Markit經濟學家Phil Smith稱,德國的PMI數據表現黯淡,綜合產出指數創2012年10月以來新低,進一步陷入萎縮狀態,按照目前的發展趨勢,經濟可能在2019年底之前不會有任何增長;製造業數據表現糟糕。國際貿易摩擦、汽車行業以及脫歐方面的不確定性正使秩序陷入混亂。9月製造業創2009年金融危機以來最差表現;德國就業創造停滯。新企業服務方面四年半以來首次下跌表明,德國國內需求已經開始惡化。

歐洲央行重啟QE,候任歐洲央行行長料延續寬鬆路線

與此同時,歐洲央行在不斷的加大寬鬆措施,而在2018年同期市場普遍預期歐洲央行將會加息。

9月12日歐洲央行利率決議調降存款機制利率10個基點至-0.50%,並宣布重啟QE,每個月購債200億歐元。在此之前,市場的預期是歐洲央行將降息15個至20個基點,且每個月至少購債300億歐元。儘管歐洲央行不及市場鴿派,這使得歐元短時間有時間有所反彈。

但是德拉基在歐銀決議後,即其擔任歐洲央行行長後舉行的倒數第二場新聞發布會上警告說,歐洲央行的彈藥已經所剩無幾。出於這個原因,他敦促政界人士通過提高公共支出和大幅放鬆歐盟對順周期財政政策的荒謬承諾,來提振總需求。他有理由擔心,這種政策將放大即將到來的衰退。

這被市場視作是歐洲央行將會進一步放鴿的信號,基於此,市場普遍預期歐洲央行在2019年年底前還將進一步的降息。

同時歐洲央行候任行長拉加德此前表示,通脹過低,需要寬鬆的貨幣政策,有理由在長期內保持高度寬鬆政策。這令市場猜測拉加德將在任期內延續德拉基的寬鬆政策,因此未來一段時間內,歐洲央行仍將維持寬鬆立場,進一步施壓歐元。

儘管由於歐洲各國的央行行長對於歐洲央行的量化寬鬆持反對立場,這一度使得市場預測歐洲央行不會很快加碼寬鬆措施。不過隨著歐洲央行執委勞騰施萊格辭職,此前她曾是最為反對實施量化寬鬆政策的政策制定者之一,這令投資者猜測這或有助於為未來出台更多政策寬鬆措施掃清道路。這令歐元跌破1.1關口,刷新兩年半低點至1.0905。

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因此未來需進一步關注歐洲央行的表態和歐洲的經濟數據,同時還需關注美聯儲動向,這將會對歐元產生直接的影響。

 

脫歐局勢主導英鎊走勢,無協議脫歐風險依舊高企,英國央行發聲需要降息

脫歐局勢主導英鎊走勢

整個第三季度,英鎊的走勢仍總體圍繞著英國脫歐局勢的進展。

由於新上任的英國首相詹森對於10月31日持強硬態度,因此導致英鎊持續承壓,尤其是在9月初因詹森表示無論有沒有協議都將在10月31日準時脫歐,且欲推動提前大選,加劇了英國無協議脫歐的可能,這使得英鎊一度跌破1.2關口至1.1959,為3年最低水平。

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不過在詹森表態無論如何將如期脫歐後,英國議會出台了“阻止無協議脫歐”法案,削弱了詹森在脫歐問題上的掌控力,這使得英鎊觸底反彈。

儘管詹森在9月9日贏得英格蘭法院對有關英國議會休會的判決,這使得英國議會被迫在10月14日之前休會。但是9月24日英國最高法院裁定英國首相詹森關閉議會案是否違法,這使得詹森企圖通過令議會休會來實現無協議脫歐的努力功虧一簣,這使得市場的樂觀情緒再次回升。

但是上周三詹森重返議會時對他的對手冷嘲熱諷,叫他們要麼讓政府垮台,要麼閃一邊讓他實現脫歐。要求對政府發起不信任投票,並觸發大選以最終能打破脫歐僵局。同時詹森表示,不會將英國前首相特雷莎·梅的脫歐協議重新帶回議會。

與此同時,詹森與歐盟的談判也困難重重。此前有消息稱,詹森和圖斯克在紐約聯合國大會的間隙會晤,討論了雙方在尋找愛爾蘭邊境保障條款替代方案磋商中取得的進展。但是會晤後,圖斯克發推特稱,“沒有突破,沒有破裂,不能再浪費時間了。”因雙方遲遲未能在愛爾蘭問題上取得進展,且英國也沒有拿出有效的後備方案,這使得英國無協議脫歐風險依舊高企。

英國央行發聲需要降息

除了無協議脫歐風險外,另一個值得值得市場關注的因素是英國央行的表態。在9月初的時候,市場的猜測是如果英國脫歐取得進展,英國央行料很快實現加息。

但是9月27日英國央行委員桑德斯表示,即使能達成脫歐協議,英國可能仍需要降息,英國央行需要在政策調整方面有敏感性。

桑德斯稱,英國脫歐的不確定性導致經濟增長緩慢,如果全球經濟增長繼續令人失望,長期的英國脫歐不確定性可能導致更寬鬆的政策,全球經濟面臨的風險偏向負面,英國經濟已經明顯趨軟,釋放出少量閒置產能,如果全球經濟復甦、英國脫歐不確定性顯著下降,就需要漸進有限的加息。

分析人士認為,桑德斯的鴿派言論暗示已經認定英國當局無法達成脫歐協議。儘管唐寧街表示,英國脫歐談判“已經取得了進展”,但達成協議仍存在“重大障礙”。同時英國央行也認為曠日持久的脫歐泥潭已經對英國經濟造成了嚴重損害。

桑德斯此前被市場認作是英國央行典型的鷹派官員,隨著桑德斯也進一步轉鴿,可能會加劇英鎊的疲軟狀況。

 

背靠背降息後澳元刷新10年低點,短時間關注10月澳洲聯儲決議

整個第三季度,澳元兌美元總體走勢疲軟,尤其是自7月中旬出現10連陰的走勢,並一度刷新10年低點至0.6677,因國際貿易擔憂情緒,疊加澳洲聯儲在實施了背靠背降息後,市場對於澳洲聯儲持續降息的預期依舊高企,因而持續施壓澳元。

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儘管9月上旬因澳洲聯儲利率決議按兵不動,且強調了澳洲經濟出現改善的跡象,這使得澳元收復部分失地,但是因國際貿易擔憂情緒持續,且隨著美聯儲9月實施降息後,市場預期澳洲聯儲最終將跟隨美聯儲的步伐進一步降息,因此澳元目前已經跌去了9月上旬的大部分漲幅。

總體而言,經過了背靠背降息後澳洲經濟出現了明顯回暖的跡象,如樓市企穩,同時就業崗位適度增長,但是通脹壓力依舊不足,薪資增速也很低迷。此外國際貿易擔憂情緒也持續對澳洲經濟構成壓力。

澳洲聯儲此前表示不打算改變通脹目標,但是通脹依舊低迷或催生進一步降息。因此市場近期需關注澳洲通脹數據表現。

目前市場仍預期澳洲聯儲2020年3月之前仍將降息兩次,且下一次降息將在11月。但是澳大利亞現金利率顯示澳洲聯儲在10月1日的利率決議上降息的機率高達77.5%,因此不排除澳洲聯儲可能會在10月提前降息,這或暗示澳洲經濟前景依舊疲軟,進一步施壓澳元。

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短時間澳元關注2019年1月3日低點0.6740,這個位置下方是0.6700,一旦跌破這個關口料測試10年低點0.6677。

上方關注0.6677/0.7082的223.6%分位於0.6773,一旦確認這個點位的支撐,料進一步測試38.2%分位於0.6832。

紐西蘭聯儲一次性降息50個基點,且製造業數據跌至10年新低,紐元刷新4年新低

和澳元類似,紐元兌美元第三季度呈現出持續回落的走勢。但是相比於澳元,紐元的走勢更為疲軟,在9月上旬經歷了短暫的反彈後,目前紐元已經跌去了所有漲幅,刷新4年低點至0.6255。

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紐西蘭聯儲是今年發達經濟體中第一個實施降息舉措的中央銀行。同時相比於澳洲聯儲,紐西蘭聯儲總體立場更為鴿派。

8月紐西蘭聯儲在二季度國內消費價格同比上漲1.7%,高於一季度1.5%的漲幅,同時紐西蘭聯儲第二季度失業率下降到3.9%,創11年來的新低的情況下,意外大幅降息50個基點,令市場感到意外。

而隨後紐西蘭聯儲主席奧爾發表講話時表示,在這個時候降低利率是“絕對明智的”,同時表示降息有助於降低投資門檻,並聲稱顯然存在我們或許必須實施負利率的可能性。進一步凸顯紐西蘭聯儲的鴿派。

儘管9月紐西蘭聯儲維持利率決議不變,且紐西蘭聯儲的措辭明顯偏鷹,認為通脹符合目標,且就業處於最大程度,這使得紐元兌美元短線一度拉升逾40點。

但是紐西蘭近期製造業數據大幅走壞,為10年來最低水平,基於此,IMF認為紐西蘭經濟下行風險增加,預計紐西蘭2019年GDP增速2.5%。紐西蘭銀行則認為,由於製造業問題也將進一步下調紐西蘭經濟增速預期。

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因此市場仍普遍預期紐西蘭聯儲將在11月降息,且未來仍有數次降息的可能,這都在長期繼續對紐元構成壓力。

下方關注2015年8月21日低點0.6208和4年低點0.6130。

避險情緒支持日元一度升至3年高點,但美元持續走強疊加日本央行寬鬆預期,日元回吐漲幅

第三季度美元兌日元先跌後漲。

因國際貿易擔憂情緒和地緣局勢升溫,這導致大量避險資金流入日元,推動日元走高,因此2019年8月26日美元兌日元一度刷新近3年低點至104.46。

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不過隨著9月以來美元的持續走強,因此大量的避險資金從日元流入美元。

與此同時,持續走高的日元也對日本經濟造成了負面影響,尤其是在美聯儲10年來首次實施降息後,加大了日本的經濟壓力,這迫使日本央行或採取更為寬鬆的貨幣政策。

儘管9月日本央行利率決議依然按兵不動,強調至少在2020年春季之前維持超低的利率,,同時維持政策利率的前瞻指引不變,但是繼續強調如果風險上升,將毫不猶豫增加刺激措施。日本央行委員片岡剛士認為通過下調短期利率來強化貨幣寬鬆是值得的。

因此接下來市場的焦點將是關注日本央行是否會追隨歐洲央行的步伐進一步加大寬鬆力度。部分分析人士認為,日本央行已經轉至預防性寬鬆的立場,日本央行現在就願意通過寬鬆政策來應對動能減弱的風險,而不是等到出現顯示通脹動能喪失的確鑿證據再說。

事實上因國際貿易的不確定性也使得日本上調消費稅對於經濟影響存在著不確定性。日本央行表示,全球經濟可能無法及時復甦,以抵消消費稅上調對日本經濟的影響。

同時分析人士指出,在9月利率決議上,日本央行提出要在10月份會議上重新審視物價和經濟形勢,這意味著如果日本經濟進一步走壞,可能會加大日本央行降息的力度,且不排除日本央行將會重啟量化寬鬆。

美元兌日元短線上方關注108一線的壓力,一旦明確站上料進一步測試兩個月高點至108.48,這個位置上方是108.8和109。下方關注107.5和107。